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基金中阿尔法收益是什么?美股投资属术语释义

文 / 美股妈妈 浏览 / 552 更新 / 2022-10-03

什么是阿尔法?

风险和回报一般成正比,风险越高,回报越大。 我们通常同时投资多个证券产品,这些产品的集合就叫做投资组合(portfolio搜索)。 到这里需要暂停一下,我们要引入两个希腊字母,阿尔法(α,alpha)和贝塔(β,beta)。这两个拗口的名字是希腊语的前两个字母,相当于英语的A 和B或者中文的甲和乙。 现代金融理论认为,证券投资的额外收益率可以看做两部分之和。第一部分是和整个市场无关的,叫阿尔法;第二部分是整个市场的平均收益率乘以一个贝塔系数。贝塔可以称为这个投资组合的系统风险。

Alpha (α) 是投资中用来描述投资策略击败市场的能力或“优势”的术语。因此,阿尔法通常也被称为“超额回报”或“异常回报率”,指的是市场是有效的,因此没有办法系统地获得超过整个大盘的回报。阿尔法经常与 贝塔(希腊字母β)结合使用,衡量大盘的整体波动性 或风险,称为系统性市场风险。

Alpha 在金融中用作衡量 绩效的指标,表明策略、交易者或投资组合经理在一段时间内成功超越市场回报的时间。阿尔法通常被认为是投资的 积极回报 ,它根据被认为代表整个市场运动的市场指数或基准来衡量投资的表现。

投资相对于基准指数回报 的超额回报 是投资的阿尔法。Alpha 可能是正的,也可能是负的,是积极投资的结果。另一方面,Beta 可以通过被动 指数投资获得。

现代金融理论认为投资收益可以由两部分组合:

  • 第一部分和市场无关的,叫阿尔法。
  • 第二部分和市场相关,是整个市场的平均收益率乘以贝塔系数。贝塔可以称为这个投资组合的系统风险。

了解阿尔法

阿尔法是五种流行的技术投资风险比率之一。其他的是 beta、 标准差、 R 平方和 夏普比率。这些都是 现代投资组合理论(MPT)中使用的统计测量。所有这些指标旨在帮助投资者确定投资的风险回报情况。

积极的投资组合经理寻求在多元化投资组合中产生阿尔法,多元化旨在消除 非系统性风险。由于 alpha 代表投资组合相对于基准的表现,它通常被认为代表投资组合经理增加或减少基金回报的价值。

换句话说,阿尔法是一项投资的回报,它不是大市场普遍变动的结果。因此,零的 alpha 表示投资组合或基金与基准指数完美追踪,并且与大盘相比,经理没有增加或损失任何额外价值。

随着与标准普尔 500 指数和威尔希尔 5000 总市场指数等指数挂钩的智能贝塔指数基金 的出现,阿尔法的概念变得越来越流行。这些基金试图提高跟踪市场目标子集的投资组合的表现。

尽管投资组合中的阿尔法相当可取,但许多指数基准在绝大多数时间都设法击败了资产管理公司。部分由于这种趋势带来的对传统财务咨询越来越缺乏信心,越来越多的投资者转向低成本、 被动的 在线顾问(通常称为 机器人顾问),他们将客户的资金完全或几乎完全投资于指数- 跟踪基金,理由是如果他们不能击败市场,他们不妨加入市场。

此外,由于大多数“传统”财务顾问收取费用,当一个人管理投资组合并获得零 alpha 值时,实际上对投资者来说是轻微的 净损失 。例如,假设财务顾问 Jim 为其服务收取投资组合价值的 1%,并且在 12 个月期间,Jim 设法为他的一位客户 Frank 的投资组合产生了 0.75 的 alpha。尽管 Jim 确实帮助了 Frank 的投资组合的表现,但 Jim 收取的费用超过了他产生的 alpha,因此 Frank 的投资组合经历了净亏损。对于投资者而言,该示例强调了将费用与业绩回报和 alpha 结合起来考虑的重要性。

有效市场假说 ( EMH) 假设市场价格始终包含所有可用信息,因此证券总是被适当定价(市场是有效的)。因此,根据 EMH,没有办法系统地识别和利用市场上的错误定价,因为它们不存在。

如果发现错误定价,它们会很快被套利,因此可以利用的持续市场异常模式往往很少而且相差甚远。

比较主动型共同基金相对于其被动基准的历史回报的经验证据表明,只有不到 10% 的主动型基金能够在 10 多年的时间段内获得正的 alpha,而一旦扣除税费,这一百分比就会下降考虑到。换句话说,alpha 很难获得,尤其是在税费之后。

因为可以通过分散和对冲各种风险(伴随着各种交易成本)来隔离贝塔风险,所以有人提出阿尔法并不真正存在,它只是代表对承担一些未对冲的风险的补偿。被识别或被忽视。


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